מהירות הצטמקות בספטמבר הוכפלה, השוק רעד: שיעורי המשכנתא יעלו!
09/12/2022
העלאות ריבית פגעו קשות, הצטמקות מהססת
לפני שלושה חודשים הודיע הפדרל ריזרב כי גם כיווץ המאזן עומד על הפרק לאחר תחילת מחזור העלאת הריבית.
על פי התוכנית שפורסמה של הפד, גודלו של סבב הצטמקות זה יהיה הגדול ביותר אי פעם: 47.5 מיליארד דולר לחודש למשך שלושה חודשים החל מיוני, כולל 30 מיליארד דולר באג"ח אוצר ו-17.5 מיליארד דולר ב-MBS (ניירות ערך מגובי משכנתאות).
השוק חשש מהלא נודע בזמן ההתכווצות מאשר העלאת הריבית, אחרי הכל, אי אפשר לזלזל בהשפעה על השוק של נקיטת גישה כה רדיקלית להתכווצות מאזן.
אבל כעת חלפו שלושה חודשים, ובהשוואה להעלאות הריבית האגרסיביות של הפד במהלך השנה, נראה שלדחיפה בו-זמנית להתכווצות יש נוכחות מועטה, ולפני כן היו אפילו דעות רבות שאמרו שהפד לא באמת התחיל לכווץ את המאזן , אך במקום זאת הרחיב בחשאי את המאזן כדי לייצב את שוק ההון והדיור.
עם זאת, האם ההפחתה היא באמת רק גימיק שיוצר על ידי הפד?ואכן, הפד דוחף קדימה בהתחמצנות, רק בעוצמה הרבה פחות אגרסיבית ממה שכולם חשבו בתחילה.
כצפוי על ידי הפד, המשיכה מיוני עד אוגוסט צפויה לעמוד על 142.5 מיליארד דולר, אך עד כה נמשכו רק כ-63.6 מיליארד דולר בנכסים.
מקור תמונה:https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm
פחות ממחצית מהתוכנית המקורית להתכווצות - בהשוואה לפוגעים הכבדים בהעלאות הריבית, הפד נראה כחושש במונחים של הצטמקות.
הימנעות ממיתון, קצב איטי של הצטמקות בשלבים מוקדמים
הנוכחות הנמוכה של סבב ההצטמקות הראשון מיוני עד אוגוסט נובעת בעיקר מהעובדה שההפחתה בפועל בגודל נכסי הפד הייתה הרבה פחות מהצפוי, וברור שהשוק הושפע יותר ממדיניות העלאת הריבית האגרסיבית של הפד.
למעשה, בשלושת החודשים הראשונים הפחתת החוב של הפד באוצר עומדת בעצם בקנה אחד עם התוכנית המקורית, אבל אחזקות ה-MBS לא יורדות אלא עולות, מה שהוביל לשאלות רבות נגד הפד: לאן נעלמה ההצטמקות האמורה?
למעשה, שוק ה-MBS כבר ראה מכירה נרחבת לפני שהפד קיבל את החלטתו בנוגע להפחתה.
עד כה השנה, ריבית המשכנתא ל-30 שנה כמעט הוכפלה מ-3% המקוריים, מה שגרם לעלייה חדה בלחץ על רוכשי הדירות, כאשר חלקם ראו את הוצאות המשכנתא החודשיות שלהם גדלות ביותר מ-30%.שוק הנדל"ן מתקרר במהירות, והירידה במכירות הדירות מתרחבת מחודש לחודש.
קרדיט תמונה.https://www.freddiemac.com/pmms
הפד מחזיק עד 32% משוק ה-MBS של 8.4 טריליון דולר, וכמשקיע היחיד הגדול בשוק ה-MBS, פתיחת שערי ההצפה למכירות חוב בסביבת שוק כזו עלולה להעלות עוד יותר את שיעורי המשכנתאות ובכך לגרום לשוק הנדל"ן להתקרר מהר מדי, וזה סיכון.
כתוצאה מכך, הפד האט משמעותית את קצב ההפחתה בשלושת החודשים האחרונים, ככל הנראה מתוך עין לכיוון הסיכון של מיתון.
השוק בקושי יכול להתעלם מהאצת הצטמקות
החל מה-1 בספטמבר, תקרת החוב בארה"ב והצטמקות MBS תוכפל ותעלה ל-95 מיליארד דולר בחודש.
דיווחים רבים חזו שהשוק יתחיל להרגיש את ה"צמרמורת" של הטירינג החל מהחודש, התמונה היא כל כך דז'ה וו, אבל השוק בקושי יכול להמשיך "להתעלם" מההכפלה של גודל ההפחתה לאחר ספטמבר.
לפי המחקר של הפד, הצטמקות תגרום להעלאת תשואות אג"ח ארה"ב ל-10 שנים בכ-60 נקודות בסיס במהלך השנה, שווה ערך לסך של שתיים עד שלוש העלאות ריבית של 25 נקודות בסיס.
כאשר פאוול חוזר על עמדתו "העלאת ריבית ניצית", אמנם נותרו רק שלוש העלאות ריבית בספטמבר, נובמבר ודצמבר, אך בהשפעת החפיפה של הצטמקות המהירות הכפולה והעלאות הריבית, אנו מצפים לאג"ח ארה"ב ל-10 שנים. התשואה צפויה לפרוץ שיא חדש של 3.5% בהמשך השנה, הריבית על המשכנתא חוששת להשתמש בסבב חדש של אתגרים גדולים יותר.
הצהרה: מאמר זה נערך על ידי AAA LENDINGS;חלק מהצילומים נלקחו מהאינטרנט, עמדת האתר אינה מיוצגת ואין להדפיסו מחדש ללא רשות.יש סיכונים בשוק והשקעה צריכה להיות זהירה.מאמר זה אינו מהווה ייעוץ השקעות אישי, ואינו מביא בחשבון את יעדי ההשקעה, המצב הפיננסי או הצרכים הספציפיים של משתמשים בודדים.על המשתמשים לשקול האם דעות, דעות או מסקנות כלשהן המופיעות כאן מתאימות למצב הספציפי שלהם.השקיעו בהתאם על אחריותכם בלבד.
זמן פרסום: 13 בספטמבר 2022