אל תלך שולל על ידי התמ"ג!אם מיתון הוא בלתי נמנע ב-2023, האם הפד יוריד את הריבית?לאן תלך הריביות?
11/07/2022
ב-27 באוקטובר פורסמו נתוני התמ"ג לרבעון השלישי.
התמ"ג ברבעון השלישי עלה בשיעור חזק של 2.6% משנה לשנה, אשר לא רק עלה על ציפיות השוק של 2.4%, אלא גם סיים את "המיתון הטכני" הקודם - שני רבעונים רצופים של צמיחה שלילית בתוצר במחצית הראשונה של השנה.
התמ"ג הפך מטריטוריה שלילית לחיובית, כלומר העלאת הריבית החדה של הפד לא הייתה האיום הנתפס על ההתפתחות הכלכלית.
אפשר להניח שנתונים כלכליים חיוביים הם לרוב סימן לכך שהפד ימשיך להעלות את הריבית בצורה אגרסיבית, אבל השוק לא הגיב באופן עקבי.
נתונים אלה לא פסלו את הציפיות להעלאה של 75 נקודות בסיס בנובמבר, אך הם הגבירו את הציפיות להעלאה של 50 נקודות בסיס (ההאטה הראשונה בעליות הריבית) בפגישה בדצמבר.
הסיבה היא שנתוני התמ"ג הטובים לכאורה הללו הם למעשה מלאים ב"חמצה" מבחינת המבנה הספציפי.
עד כמה היה התמ"ג "קלוש" ברבעון השלישי?
כפי שאנו יכולים לראות, ההוצאה לצריכה אישית היא המרכיב הגדול ביותר של כלכלת ארה"ב, בממוצע של כ-60% מהתמ"ג, ומהוות את "עמוד השדרה" של הצמיחה הכלכלית בארה"ב.
עם זאת, ירידה נוספת בחלק מהתמ"ג שמקורה בהוצאות לצריכה אישית ברבעון השלישי מייצגת התכווצות מתמשכת בעמוד הצמיחה של המשק ונתפסת בעיני רבים כמבשר מיתון.
בנוסף, ירד גם קצב הגידול של סעיפי משנה אחרים.אז מי בעצם תומך בצמיחה הכלכלית ברבעון השלישי?
היצוא הבא תרם 2.77% לצמיחת התמ"ג ברבעון השלישי, כך שניתן לומר שצמיחת התמ"ג ברבעון השלישי כמעט נתמכה ביצוא "בלבד".
הסיבה לכך היא שארה"ב ייצאה כמויות שיא של נפט, גז ונשק לאירופה בשל הסכסוך המתמשך בין רוסיה לאוקראינה.
כתוצאה מכך, כלכלנים מניחים בדרך כלל כי תופעה זו היא זמנית ולא תימשך ברבעונים הקרובים.
נתון התמ"ג המפתיע הזה הוא כנראה רק "פלאשבק" לפני המיתון.
מתי הפד יפנה את הפינה?
על פי נתוני המודל העדכניים של בלומברג, ההסתברות למיתון ב-12 החודשים הקרובים היא 100% מדהים.
מקור תמונה: בלומברג
הוסיפו לכך את העובדה שהמגמה ההפוכה בתשואות האג"ח בארה"ב ל-3 חודשים ו-10 שנים, הנחשבות לאינדיקטורים של מיתון, מתרחבת, ולחששות המיתון שוב יש אחיזה בשוק.
על רקע זה, העלאות הריבית נאלצות להיכנס לדילמה - האם הפד יוריד את הריבית במקרה של מיתון?
למעשה, בארבעת המיתונים של 30 השנים האחרונות, הפד התאים את שיעורי הריבית בדפוס מסוים.
מכיוון שלעתים קרובות מיתונים מלווים בעליית אבטלה וירידה בביקוש הצרכני, הפד מתחיל בדרך כלל להוריד את הריבית שלושה עד שישה חודשים לאחר שיא הריבית במאמץ לעורר את הכלכלה.
בעוד שה-Fed עשוי להסס להפוך את הגאות מהר מדי ולהוריד את הריבית, אם המיתון יימשך במהלך השנה הבאה, הפד יחליט ככל הנראה בתוך שישה חודשים מהריבית להגיע לערכם הסופי להפסיק להעלות או להוריד את הריבית כדי לייצב את הכלכלה.
מתי הריבית תרד?
במהלך שלושים השנים האחרונות, שיעורי המשכנתא ירדו בכל פעם שהמשק נכנס למיתון.
עם זאת, כאשר הפד מוריד את הריבית, שיעורי המשכנתאות בדרך כלל לא יורדים שוב באותה מהירות.
בארבעת המיתונים האחרונים ריבית המשכנתא ל-30 שנה ירדה בכ-1% בממוצע תוך שנה וחצי מתחילת המיתון.
הנגישות לרוכשי דירות נמצאת כיום בשפל של כל הזמנים, אך עבור קונים פוטנציאליים רבים יותר, מיתון חמור ככל הנראה יביא את הסיכון של אובדן עבודה או שכר נמוך יותר, ויגדיל עוד יותר את הנגישות.
העלאת הריבית של 75 נקודות בסיס בנובמבר הייתה בלתי שנויה במחלוקת, והשאלה הגדולה ביותר היא האם הפד יאותת על "התחמצנות" בדצמבר.
אם הפד רומז על האטה בהעלאות הריבית בהמשך השנה, הריבית על המשכנתאות גם היא ייקח נשימה באותו זמן.
הצהרה: מאמר זה נערך על ידי AAA LENDINGS;חלק מהצילומים נלקחו מהאינטרנט, עמדת האתר אינה מיוצגת ואין להדפיסו מחדש ללא רשות.יש סיכונים בשוק והשקעה צריכה להיות זהירה.מאמר זה אינו מהווה ייעוץ השקעות אישי, ואינו מביא בחשבון את יעדי ההשקעה, המצב הפיננסי או הצרכים הספציפיים של משתמשים בודדים.על המשתמשים לשקול האם דעות, דעות או מסקנות כלשהן המופיעות כאן מתאימות למצב הספציפי שלהם.השקיעו בהתאם על אחריותכם בלבד.
זמן פרסום: נובמבר-08-2022