מקור תמונה: https://tradingeconomics.com/united-states/interest-rate

מכיוון שהשוק הניח בדרך כלל לפני הפגישה שגם הפד יעלה את הריבית ב-75 נקודות בסיס החודש, ההתמקדות העיקרית של השוק הייתה בעלילת הנקודות והתחזית הכלכלית שפורסמה לאחר הפגישה.

עלילת הנקודות, ייצוג חזותי של כל ציפיות הריבית של כל קובעי המדיניות של הפד לשנים הקרובות, מוצגת בתרשים;הקואורדינטה האופקית של תרשים זה היא השנה, הקואורדינטה האנכית היא שיעור הריבית, וכל נקודה בתרשים מייצגת ציפייה של קובע מדיניות.

מקור תמונה: הפדרל ריזרב

כפי שמוצג בתרשים, הרוב המכריע (17) מבין 19 קובעי המדיניות של הפד מאמינים שהריבית תעמוד על 4.00%-4.5% לאחר שתי העלאות ריבית השנה.

אז יש כרגע שני תרחישים לשתי העלאות הריבית הנותרות לפני סוף השנה.

העלאת ריבית של 100 נקודות בסיס עד סוף השנה, שתי העלאות של 50 נקודות בסיס כל אחת (8 קובעי מדיניות בעד).

נותרו שתי פגישות להעלאת הריבית ב-125 נקודות בסיס, 75 נקודות בסיס בנובמבר ו-50 נקודות בסיס בדצמבר (9 קובעי מדיניות בעד).

אם מסתכלים שוב על העלאות הריבית הצפויות ב-2023, הרוב המכריע של הקולות מתחלק באופן שווה בין 4.25% ל-5%.

המשמעות היא שתוחלת הריבית החציונית לשנה הבאה היא 4.5% עד 4.75%.אם הריבית תועלה ל-4.25% בשתי הפגישות הנותרות השנה, המשמעות היא שתהיה העלאת ריבית של 25 נקודות בסיס רק בשנה הבאה.

אז, לפי הציפיות של עלילת הנקודות הזו, לא יהיה הרבה מקום לפד להעלות את הריבית בשנה הבאה.

ולגבי ציפיות הריבית ל-2024, ברור שדעותיהם של קובעי המדיניות רחוקות מאוד זו מזו ואין לה הרבה רלוונטיות להווה.

מה שבטוח, עם זאת, הוא שמחזור ההידוק של הפד יימשך - עם העלאות ריבית חזקות יותר.

 

ככל שאתה קשוח יותר עכשיו, כך הקראנץ' קצר יותר

 

בוול סטריט מאמינים שמטרת הפד היא ליצור מחזור הידוק "קשוח יותר, קצר יותר", שבסופו של דבר יאט את הצמיחה הכלכלית בתמורה לקירור האינפלציה.

התחזית של הפד לעתיד הכלכלה, שהוכרזה בפגישה זו, תומכת בפרשנות זו.

בתחזית הכלכלית שלו, הפד תיקן את תחזית התוצר הריאלי ב-2022 כלפי מטה חדה ל-0.2% מ-1.7% ביוני, וכן תיקן כלפי מעלה את תחזיתו לשיעור האבטלה השנתי.

מקור תמונה: הפדרל ריזרב

זה מראה שהפדרל ריזרב החל לדאוג שהכלכלה עלולה להיכנס למחזור מיתון, שכן תחזיות הכלכלה והתעסוקה הופכות יותר ויותר פסימיות.

במקביל, פאוול גם אמר בבוטות במסיבת העיתונאים שלאחר הפגישה, "ככל שהעלאות ריבית אגרסיביות ימשיכו, הסיכויים לנחיתה רכה צפויים להצטמצם.

הפד גם מכיר בכך שהעלאות ריבית אגרסיביות נוספות צפויות מאוד להוביל למיתון ולדם בשווקים.

אולם בדרך זו, הפד יכול להשלים את המשימה של "להילחם באינפלציה" מבעוד מועד, ומחזור העלאת הריבית יסתיים.

בסך הכל, מחזור העלאת הריבית הנוכחי צפוי להיות פעולה "קשה ומהירה".

 

העלאת הריבית יכולה להסתיים לפני המועד

מאז השנה, העלאת הריבית המצטברת של הפד הגיעה ל-300 נקודות בסיס, בשילוב עם עלילת הנקודות כדי לראות שתהליך העלאת הריבית יימשך זמן מה, עמדת המדיניות בטווח הקצר ולא תשתנה.

זה פיזר לחלוטין את המחשבות של השוק שהפד יעבור במהירות להקלה, ונכון לעכשיו, התשואה של אג"ח ארה"ב לעשר שנים זינקה עד הסוף, ועומדת להגיע לשיא של 3.7%.

אבל מצד שני, הפדרל ריזרב בתחזית הכלכלית לחששות המיתון, כמו גם עלילת הנקודות לקצב העלאות הריבית בשנה הבאה צפויה להאט, מה שאומר שתהליך העלאת הריבית, למרות שעדיין בעיצומו, אבל השחר הופיע.

בנוסף, יש אפקט פיגור במדיניות העלאת הריבית של הפד, שעדיין לא עוכלה במלואה בכלכלה, ובעוד שהעלאות הריבית הבאות יהיו פזיזות יותר, החדשות הטובות הן שאולי הן יושלמו מוקדם יותר.

 

עבור שוק המשכנתאות, אין ספק שהריבית תישאר גבוהה בטווח הקצר, אבל אולי הגאות תשתנה בשנה הבאה.