מקור התמונה: https://tradingeconomics.com/united-states/interest-rate

מכיוון שהשוק הניח בדרך כלל לפני הפגישה כי הפד יעלה גם הוא את הריבית ב-75 נקודות בסיס החודש, המוקד העיקרי של השוק היה על התרשים הנקודתי ועל התחזית הכלכלית שפורסמה לאחר הפגישה.

תרשים הנקודות, ייצוג חזותי של ציפיות הריבית של כל קובעי המדיניות של הפד לשנים הקרובות, מוצג בתרשים; הקואורדינטה האופקית של תרשים זה היא השנה, הקואורדינטה האנכית היא הריבית, וכל נקודה בתרשים מייצגת את הציפייה של קובעי המדיניות.

מקור התמונה: הפדרל ריזרב

כפי שמוצג בתרשים, הרוב המכריע (17) מבין 19 קובעי המדיניות של הפד מאמינים כי הריבית תעמוד על 4.00%-4.5% לאחר שתי העלאות ריבית השנה.

אז ישנם כרגע שני תרחישים לשתי העלאות הריבית שנותרו לפני סוף השנה.

העלאת ריבית של 100 נקודות בסיס עד סוף השנה, שתי העלאות של 50 נקודות בסיס כל אחת (8 קובעי מדיניות תומכים).

נותרו שתי פגישות להעלאת הריבית ב-125 נקודות בסיס, 75 נקודות בסיס בנובמבר ו-50 נקודות בסיס בדצמבר (9 קובעי מדיניות תמכו).

במבט נוסף על העלאות הריבית הצפויות בשנת 2023, הרוב המכריע של הקולות מתחלק שווה בשווה בין 4.25% ל-5%.

משמעות הדבר היא שציפיית הריבית החציונית לשנה הבאה היא 4.5% עד 4.75%. אם הריבית תעלה ל-4.25% בשתי הפגישות הנותרות השנה, משמעות הדבר היא שתהיה העלאת ריבית של 25 נקודות בסיס בלבד בשנה הבאה.

אז, לפי הציפיות של גרף הנקודות הזה, לא יהיה הרבה מקום לפד להעלות את הריבית בשנה הבאה.

ובאשר לציפיות הריבית לשנת 2024, ברור שדעותיהם של קובעי המדיניות רחוקות מאוד זו מזו ואין להן רלוונטיות רבה להווה.

מה שבטוח, עם זאת, הוא שמחזור ההידוק של הפד יימשך - עם העלאות ריבית חזקות יותר.

 

ככל שאתה קשוח יותר עכשיו, כך הכאב קצר יותר

 

וול סטריט מאמינה שמטרת הפד היא ליצור מחזור הידוק "קשוח וקצר יותר" שבסופו של דבר יאט את הצמיחה הכלכלית בתמורה להתקררות האינפלציה.

תחזית הפד לעתיד הכלכלה, שהוכרזה בפגישה זו, תומכת בפרשנות זו.

בתחזית הכלכלית שלו, הפד עדכן בחדות כלפי מטה את תחזיתו לתמ"ג הריאלי בשנת 2022 ל-0.2% מ-1.7% ביוני, וגם עדכן כלפי מעלה את תחזיתו לשיעור האבטלה השנתי.

מקור התמונה: הפדרל ריזרב

זה מראה שהפדרל ריזרב החל לחשוש שהכלכלה עלולה להיכנס למחזור מיתון, שכן התחזיות הכלכליות והתעסוקה הופכות פסימיות יותר ויותר.

במקביל, פאוול אמר בצורה בוטה במסיבת העיתונאים שלאחר הפגישה, "ככל שהעלאות הריבית האגרסיביות יימשכו, הסיכויים לנחיתה רכה צפויים להפחית."

הפד גם מכיר בכך שעליות ריבית אגרסיביות נוספות צפויות מאוד להוביל למיתון ולדם בשווקים.

בדרך זו, עם זאת, הפד יוכל להשלים את משימת "הלחימה באינפלציה" מראש, וסבב העלאות הריבית יסתיים.

בסך הכל, מחזור העלאות הריבית הנוכחי צפוי להיות פעולה "קשוחה ומהירה".

 

העלאת הריבית עשויה להסתיים מוקדם מהצפוי

מאז השנה, העלאת הריבית המצטברת על ידי הפד הגיעה ל-300 נקודות בסיס, בשילוב עם גרף הנקודות (Dot Draft) ניתן לראות שתהליך העלאת הריבית יימשך זמן מה, ועמדת המדיניות בטווח הקצר לא תשתנה.

זה הפריך לחלוטין את מחשבות השוק שהפד יפעל במהירות להקלה, ונכון לעכשיו, תשואת האג"ח האמריקאיות לעשר שנים זינקה עד מעלה, ועומדת להגיע לשיא של 3.7%.

אבל מצד שני, הפדרל ריזרב בתחזית הכלכלית לחששות ממיתון, כמו גם בגרף הנקודות לקצב עליות הריבית בשנה הבאה צפויים להאט, מה שאומר שתהליך העלאת הריבית, אמנם עדיין בעיצומו, אך השחר כבר הופיע.

בנוסף, קיים אפקט השהייה במדיניות העלאות הריבית של הפד, שטרם עוכל במלואו על ידי הכלכלה, ובעוד שהעלאות הריבית הבאות יהיו פזיזות יותר, החדשות הטובות הן שהן עשויות להסתיים מוקדם יותר.

 

עבור שוק המשכנתאות, אין ספק שהריביות יישארו גבוהות בטווח הקצר, אך ייתכן שהמגמה תשתנה בשנה הבאה.