האמת על שוק העבודה שעדיין לוהט אחרי חמש העלאות ריבית
14/10/2022
נתוני השכר שאינם חקלאיים שוב עלו על הציפיות
ביום שישי פורסם דו"ח השכר הלא-חקלאי לספטמבר, וזה היה דו"ח תעסוקה "חזק" בכל קנה מידה.
משכורות חוץ-חקלאיות גדלו ב-263,000 בספטמבר, מעל לציפיות השוק של 255,000 ושיעור האבטלה ירד במפתיע ל-3.5%, הרמה הנמוכה ביותר מזה 50 שנה, ומתחת לציפיות השוק של 3.7%.
לאחר פרסום דו"ח זה, המניות בארה"ב ירדו בחדות והתשואה על אג"ח ארה"ב ל-10 שנים אף הגיעה לשיא חדש, ועלתה למעל 3.9% בשלב מסוים.
נתונים כלכליים טובים שוב הפכו לחדשות רעות לשוק - הפד התכוון להפחית את הביקוש לעבודה, מה שיצנן את צמיחת השכר ובסופו של דבר יוריד את האינפלציה.
עם זאת, דו"ח זה מראה כי העלאת הריבית של הפד הייתה לכאורה "לא יעילה" ולא ציננה את שוק העבודה, מה שגם חיזק את הציפייה של הפד להעלאת ריבית נוספת של 75 נקודות בסיס בנובמבר.
תוך מספר חודשים בלבד, ממרץ עד ספטמבר, העלה הפד את הריבית בסך כולל של 300 נקודות בסיס, אך שוק העבודה התקרר באיטיות.
מדוע שוק העבודה עדיין חזק לאחר חמש העלאות ריבית רצופות?הסיבה העיקרית היא הפיגור בנתונים.
האמת על מספרים "חזקים".
ישנן שתי סיבות לנתוני תעסוקה כה חזקים.
האחת היא שאנשים שאינם מוכנים לעבוד אינם נכללים בחישוב שיעור האבטלה: לפי נתוני משרד העבודה, קרוב ל-2 מיליון איש לא יכלו לעבוד בחודש ספטמבר בגלל המגיפה - אוכלוסייה זו אינה נכללת בסטטיסטיקת התעסוקה .
שנית, ספירה כפולה: בדרך כלל יש שתי דרכים לסטטיסטיקה של מספר האנשים בכוח העבודה, סקרי משקי בית וסקרי ממסד.
סקר משקי הבית מבוסס על מספר הנפשות, אם במשפחה יש שני נפשות עובדים, יש שני מועסקים;סקר הממסד, לעומת זאת, מתבסס על משרות, אם אדם אחד עובד בשני מפעלים במקביל, יש שני מועסקים.
השורה התחתונה היא שנתוני השכר החוץ-חקלאיים מצטטים את נתוני סקר המפעלים, ובמהלך ששת החודשים האחרונים צמיחת התעסוקה בסקר הממסד עלתה בהרבה על סקר משקי הבית.
המשמעות היא שבששת החודשים האחרונים גדל מספר האנשים שעובדים ביותר מעבודה אחת בכל פעם, וחלק מהמועסקים "נספרים כפול".
מהאמור לעיל, ברור ששוק העבודה מאחורי נתוני השכר החוץ-חקלאיים עשוי להיות לא חם כפי שהוא נראה.
יתרה מכך, הגידול בשכר מחוץ למשק בספטמבר היה העלייה הקטנה ביותר מאז אפריל 21', והשינוי הקטן בנתונים אלה עשוי להיות ראוי לציון עוד יותר כאשר הצמיחה במשרות ממשיכה להאט.
שוק העבודה הראה סימני חולשה, אך אינדיקטורים מרכזיים מסורתיים אינם משקפים תופעות אלו במועד עקב פיגור משמעותי בסטטיסטיקה של איסוף הנתונים.
אנחנו יכולים גם להסתכל על הנתונים ההיסטוריים.כפי שניתן לראות מהתרשים שלהלן, לנתוני השכר מחוץ למשק יש תגובה "קהה" להעלאת הריבית של הפד.
מקור נתונים: בלומברג
מבחינה היסטורית, מספר העלאות ריבית הצליחו לבלום את מגמת העלייה במספרי השכר החדשים שאינם חקלאיים, אך היפוך המגמה כמעט תמיד היה מדורג ממחזור העלאת הריבית.
זה מצביע על כך שגם נתוני התעסוקה מגיבים בפיגור להעלאות הריבית של הפד.
כיצד נתוני שכר חוץ חקלאיים ינחו את העלאות התעריפים
העלאת שיעורים מהירה מדי עלולה להשפיע לרעה על הכלכלה, והפד מודע לכך היטב, אבל פאוול מציין את שיעור האבטלה הנמוך ביותר בכל תדרוך כראיה החשובה ביותר לכך שהכלכלה אינה בסיכון למיתון.
כפי שהזכרנו קודם, להעלאת הריבית של הפד הייתה אפקט פיגור ועדיין לא נספגה במלואה בכלכלה.
עם זאת, ההאטה בצמיחת התעסוקה תהיה הדרגתית, כאשר שוק העבודה בעקבות ההתקררות ההדרגתית של המשק, יוביל להתמתנות האינפלציה בהמשך.
בשלב זה, הפד עשוי גם להאט או אפילו להשעות את קצב העלאות הריבית.
עם זאת, הפד ממשיך להקדיש את תשומת הלב הקרובה ביותר לדו"ח השכר הלא-חקלאי ולשיעור הליבה של PCE, ומגמת השכר הלא-חקלאי של ספטמבר ממשיכה לספק את הבסיס להעלאת ריבית של 75 נקודות בנובמבר.
הריבית בהכרח תעלה שוב, ורוכשי דירות הזקוקים להלוואה צריכים להתחיל מוקדם כדי להימנע מהחמצת זמן מתאים להבטיח תעריפים נמוכים יותר.
הצהרה: מאמר זה נערך על ידי AAA LENDINGS;חלק מהצילומים נלקחו מהאינטרנט, עמדת האתר אינה מיוצגת ואין להדפיסו מחדש ללא רשות.יש סיכונים בשוק והשקעה צריכה להיות זהירה.מאמר זה אינו מהווה ייעוץ השקעות אישי, ואינו מביא בחשבון את יעדי ההשקעה, המצב הפיננסי או הצרכים הספציפיים של משתמשים בודדים.על המשתמשים לשקול האם דעות, דעות או מסקנות כלשהן המופיעות כאן מתאימות למצב הספציפי שלהם.השקיעו בהתאם על אחריותכם בלבד.
זמן פרסום: 15 באוקטובר 2022