23/04/2022

הפד הזכיר בדקותיו האחרונות כי הוא יתחיל באופן רשמי לצמצם את המאזן שלו במאי, וחזה שהוא עשוי להיות הגדול ביותר אי פעם.לאחר שהפדרל ריזרב החל את מחזור העלאת הריבית, עלתה על סדר היום גם התוכנית לכווץ את המאזן.חלק מהלווים עלולים להרגיש מוזר לגבי "התכווצות המאזן הפתאומית".כאשר פרוץ ה-COVID-19 בשנת 2020, הפדרל ריזרב החל לרכוש כמויות גדולות של אג"ח מהשוק, במטרה להמריץ את הכלכלה על ידי הזרמת כסף לשוק.תהליך זה מכונה מדיניות QE (הקלה כמותית).התוצאה הישירה ביותר של מדיניות QE היא הפחתת שיעורי הריבית והגדלת נזילות השוק.באמצעות מדיניות QE, המטרה הסופית של הפד היא להוריד את הריבית על ידי הוספת מטבע לשוק, ובכך להשיג את המטרה של גירוי הכלכלה.בשנתיים האחרונות, עליית מחירי המניות ומחירי הדירות, וריבית המשכנתא הנמוכה יותר, נגרמו כולם ממדיניות QE.

ניתן לראות בהתכווצות מאזן פעולה הפוכה של מדיניות QE, המטרה הישירה שלה היא לצמצם את מספר שני הצדדים של המאזן בו-זמנית, כדי להשיג את המטרה של צמצום מחזור המטבעות, אשר מביא גם השפעה הפוכה למדיניות QE.תופעת הלוואי של מדיניות ה-QE היא לעתים קרובות אינפלציה, והאינפלציה הנוכחית היא "גבוהה", כך שלאחר שהפד מתחיל להעלות את הריבית, הוא צריך להידלק ולהתחיל את המאזן המתכווץ, כדי "לבלום כפול" האינפלציה.

ישנן שלוש דרכים עיקריות לצמצם את היקף רכישות האג"ח;למכור אג"ח ישירות;ולאפשר פדיון אוטומטי של נכסים במועד הפירעון (פדיון), כלומר לעצור את ההשקעה מחדש במועד הפירעון.

ניתן להשתמש בכל שלוש השיטות כדי להקטין את גודל המאזן, להקטין את כמות הכסף במחזור כדי להעלות את הריבית ולשלוט באינפלציה.

סבב ההתכווצות האחרון היה בין 2017 ל-2019. לקח הרבה מאוד זמן להתחיל לכווץ את המאזן לאחר ארבע העלאות ריבית ב-2015. וכל השנה לקח ל-Fed להגיע לשיעור המקסימלי של 50 מיליארד דולר בחודש.

סבב הצטמקות זה עשוי לעבור מאפס ל-95 מיליארד דולר תוך שלושה חודשים.השווקים צופים קיצוצים שנתיים של יותר מ-1.1 טריליון דולר.המשמעות היא שעד סוף השנה או בתחילת השנה הבאה, קצב ההתכווצות צפוי לעלות על סך כל מחזור 2017-2019.

בהשוואה לסבב הקודם, הפדרל ריזרב הפחית את המאזן שלו בקצב מהיר יותר ובעוצמה רבה יותר, ושלח אות הידוק חזק יותר.האם תוכנית "אגרסיבית" לכיווץ המאזן תאיץ את עליית התשואות באוצר?

כפי שצוין לעיל, סבב הצטמקות זה יהיה "פסיבי" בצורה של עצירת השקעה מחדש באג"ח.עם זאת, הצטמקות "פאסיבית" של המאזן אינה מהווה הוראת מכירה בשוק, לא תדחוף ישירות את הקצה הארוך של הריבית, ההשפעה על הריבית היא עקיפה יותר.אם לשפוט על פי תגובת השוק, הריבית המזנקת לאחרונה, לרבות ריביות אג"ח אוצר וריביות משכנתא, כבר מתמחרות את ההשפעה של העלאות הריבית הבאות והתכווצות המאזן, וכמעט בוחרות בתוצאה הכי "נשר".

הצהרה: מאמר זה נערך על ידי AAA LENDINGS;חלק מהצילומים נלקחו מהאינטרנט, עמדת האתר אינה מיוצגת ואין להדפיסו מחדש ללא רשות.יש סיכונים בשוק והשקעה צריכה להיות זהירה.מאמר זה אינו מהווה ייעוץ השקעות אישי, ואינו מביא בחשבון את יעדי ההשקעה, המצב הפיננסי או הצרכים הספציפיים של משתמשים בודדים.על המשתמשים לשקול האם דעות, דעות או מסקנות כלשהן המופיעות כאן מתאימות למצב הספציפי שלהם.השקיעו בהתאם על אחריותכם בלבד.