31/05/2024

האטה כלכלית, ירידת האינפלציה

על פי נתונים מתוקנים שפרסם משרד המסחר האמריקאי ב-30 במאי, קצב הצמיחה השנתי הרבעוני של התמ"ג הריאלי של ארה"ב ברבעון הראשון של 2024 עמד על 1.3%, ירידה של 0.3 נקודות האחוז מההערכה הראשונית של 1.6% ואיטית משמעותית מהצמיחה של 3.4% ברבעון הרביעי של השנה שעברה.

התאמה זו נבעה בעיקר מכך שההוצאות לצריכה אישית (PCE) היו נמוכות מהציפיות. הצמיחה השנתית של ה-PCE ברבעון הראשון רבעונית הייתה 2%, ירידה של 0.5 נקודות האחוז מההערכה הראשונית של 2.5% ומתחת לצפי השוק שעמד על 2.2%.

מבחינת האינפלציה, מדד המחירים של PCE צמח ב-3.3% במונחים שנתיים רבעוניים ברבעון הראשון, מעט מתחת לתחזית הראשונית. מדד המחירים הליבה של PCE עלה ב-3.6%, ירידה של 0.1 נקודות האחוז מההערכה הראשונית של 3.7%, ועלייה משמעותית מהצמיחה של 2% ברבעון הרביעי של השנה שעברה. אמנם מדד זה מצביע על כך שעדיין קיימים לחצים אינפלציוניים, אך הוא גם מראה שהאינפלציה נמצאת במסלול של התמתנות.

הסיבה העיקרית להאטה בצמיחת התמ"ג הריאלי ברבעון הראשון הייתה החולשה המשמעותית בהוצאות על סחורות, במיוחד על כלי רכב, כאשר נתוני הוצאות הצרכנים עודכנו כלפי מטה. בהשוואה לאומדן הראשוני, גם היצוא והוצאות הממשלה הואטו. עם זאת, השקעות למגורים והיבוא הראו התאוששות מסוימת.

התמ"ג צפוי להתאושש ברבעון השני

למרות ההאטה בצמיחה הכלכלית ברבעון הראשון, התחזיות האחרונות מצביעות על כך שקצב הצמיחה ברבעון השני עשוי להגיע ל-3% או יותר, דבר המצביע על התאוששות פוטנציאלית לטווח קצר בכלכלה. עם זאת, קיימותה ועוצמתה של התאוששות זו נותרו לא ודאיות.

אנליסטים סבורים שגם אם התמ"ג יתאושש ברבעון השני, לא סביר שהכלכלה האמריקאית תציג תנופה חזקה במחצית השנייה של השנה.

צרכנים נאלצים לנצל את חסכונותיהם כדי לשמור על רמות ההוצאות הנוכחיות, והאינפלציה המתמשכת שוחקת את כוח הקנייה שלהם. בנוסף, הבחירות לנשיאות הקרובות עשויות להוביל עסקים לאמץ גישה זהירה יותר להוצאות ולהשקעות.

ציפיות שוק ההון להפחתת ריבית על ידי הפדרל ריזרב בתוך השנה פחתו משמעותית. ההימור של השוק על הפחתת הריבית הראשונה נדחק מספטמבר, שהיה צפוי בעבר, לנובמבר. גם ההסתברות להפחתת ריבית בספטמבר ירדה מכ-70% לכ-50%.

חילוקי דעות לגבי עיתוי הורדות הריבית

פרוטוקולים מפגישת המדיניות של הפדרל ריזרב מצביעים על כך שרוב המשתתפים מאמינים שקיימת אי ודאות מתמשכת בנוגע לאינפלציה ומסכימים פה אחד שהנתונים האחרונים לא הגבירו את ביטחונם בירידה חזרה של 2%. דבר זה מצביע על כך שהפד עדיין רואה באינפלציה גורם עיקרי בהחלטות המדיניות המוניטרית שלו.

עם זאת, ישנם ביניהם כמה אופטימיים. נגיד הפדרל ריזרב, כריסטופר וולר, אופטימי לגבי הירידה באינפלציה, וקובע כי אין צורך בהעלאות ריבית נוספות ותומך בהורדת ריבית מוקדמת.

בנאום שנשא במכון פיטרסון לכלכלה בינלאומית ב-21 במאי, אמר וולר כי נתוני האינפלציה מחודש אפריל מצביעים על כך שההתקדמות לעבר יעד ה-2% אולי חודשה, דבר המצביע על כך שהאינפלציה בארה"ב לא הואצה וכי העלאות ריבית נוספות אינן נחוצות.

וולר מתמקד במיוחד במדד PMI של הלא-ייצור. הנתונים האחרונים מראים כי מדד PMI של הלא-ייצור, המהווה את החלק הגדול ביותר מהתפוקה, ירד מתחת ל-50, והגיע לנקודתו הנמוכה ביותר מאז דצמבר 2022, דבר המצביע על האטה בפעילות הכלכלית.

הוא הצהיר שאם מגמות נתונים אלו יימשכו, משמעות הדבר היא שהפעילות הכלכלית מחוץ לתעשייה מאטה. אם נתונים אלו ימשיכו להתרכך במהלך 3-5 החודשים הקרובים, ייתכן שהפד יצטרך ליזום הפחתות ריבית.

להיפך, נגידת הפדרל ריזרב, מישל באומן, צופה שהאינפלציה בארה"ב תישאר גבוהה לתקופה ממושכת וחזרה והדגישה כי העלאות ריבית נוספות אפשריות במידת הצורך.

"אם הנתונים הקרובים יצביעו על כך שההתקדמות במאבק באינפלציה נעצרה או התהפכה, אני עדיין מוכנה להעלות את טווח היעד של ריבית הכספים הפדרלית בפגישות עתידיות", אמרה.

הצהרה: מאמר זה נערך על ידי AAA LENDINGS; חלק מהצילומים נלקחו מהאינטרנט, מיקום האתר אינו מיוצג ואין לפרסמו ללא אישור. קיימים סיכונים בשוק ויש לנקוט משנה זהירות בהשקעה. מאמר זה אינו מהווה ייעוץ השקעות אישי, ואינו מתחשב ביעדי ההשקעה הספציפיים, במצבם הפיננסי או בצרכים הספציפיים של משתמשים בודדים. על המשתמשים לשקול האם דעות, דעות או מסקנות הכלולות במסמך זה מתאימות למצבם הספציפי. השקיעו בהתאם על אחריותכם בלבד.