מבחינה מבנית, ההשקעות הקבועות ירדו ב-1.2% והיו הגורם המכריע ביותר לצמיחה הכלכלית.

מאחר שהעלאת הריבית של הפד העלתה את עלויות ההלוואות, סביר להניח שההשקעות הקבועות יירדו.

לעומת זאת, מלאי פרטי היה הגורם העיקרי לצמיחה הכלכלית ברבעון הרביעי, עם עלייה של 1.46% לעומת הרבעון הקודם, ובכך הפך את מגמת הירידה של שלושת הרבעונים הקודמים.

משמעות הדבר היא שחברות מתחילות לחדש את המלאי שלהן לקראת השנה החדשה, כך שהצמיחה בקטגוריה זו הייתה לא יציבה.

סט נתונים נוסף משך את תשומת ליבו של השוק: הוצאות הצריכה האישית עלו ב-2.1% בלבד ברבעון הרביעי, הרבה מתחת לציפיות השוק שעמדו על 2.9%.

כגורם המניע העיקרי לצמיחה כלכלית, צריכה היא הקטגוריה הגדולה ביותר של התמ"ג האמריקאי (כ-68%).

ההאטה בהוצאות הצריכה האישית מצביעה על כך שכוח הקנייה חלש מאוד בסופו של דבר, וכי לצרכנים חסר ביטחון בתחזיות הכלכליות העתידיות ואינם מוכנים להוציא את חסכונותיהם.

בנוסף, הביקוש המקומי (לא כולל מלאי, הוצאות ממשלתיות וסחר) צמח ב-0.2% בלבד, האטה משמעותית מ-1.1% ברבעון השלישי והעלייה הקטנה ביותר מאז הרבעון השני של 2020.

ההאטה בביקוש המקומי ובצריכה היא הסימנים הברורים ביותר להתקררות הכלכלה.

סם בולארד, כלכלן בכיר בוולס פארגו ניירות ערך, מסכים כי דוח התמ"ג הזה עשוי להיות הנתונים הרבעוניים החיוביים והחזקים האחרונים שנראה מזה זמן מה.

 

"החלום שהתגשם" של הפד?

פאוול הצהיר שוב ושוב כי נחיתה כלכלית רכה היא "אפשרית".

"נחיתה רכה" פירושה שהפד שומר על שליטה באינפלציה הגבוהה בעוד שהכלכלה לא מראה סימני מיתון.

בעוד שנתוני התמ"ג טובים מהצפוי, יש להודות: הכלכלה מאטה.

אפשר גם לטעון שקשה להימנע מכלכלה במיתון, ושהתקדמות התמ"ג פשוט אומרת שמיתונים עתידיים עלולים להגיע מאוחר יותר או בקנה מידה קטן יותר.

שנית, סימני מיתון במשק השפיעו על התעסוקה.

מספר התביעות הראשוניות לדמי אבטלה בארה"ב ירד לשפל של תשעה חודשים בינואר, אך במקביל מספר האנשים הממשיכים לקבל דמי אבטלה בארה"ב החל לעלות שוב.

משמעות הדבר היא שפחות אנשים מובטלים לאחרונה, אך יותר אנשים אינם מוצאים עבודה.

בנוסף, הירידה החדה במכירות הקמעונאיות ובתפוקת המפעלים בחודשיים האחרונים היא עדות לכך שהכלכלה נמצאת בספירלה כלפי מטה נוספת - הכלכלה עדיין בדרך למיתון, וחלום "נחיתה רכה" עשוי להיות קשה להגשמה.

ישנם כלכלנים המאמינים כי ארה"ב צפויה יותר לחוות "מיתון מתגלגל": ירידה רציפה בפעילות הכלכלית בתעשיות שונות, ולא מיתון חד פעמי.

 

הורדת ריבית צפויה בקרוב!

מדד המחירים להוצאות צריכה אישיות (PCE), מדד אינפלציה שמעניין מאוד את הפדרל ריזרב, עלה ב-3.2% ברבעון הרביעי לעומת שנה קודם לכן, קצב הצמיחה האיטי ביותר מאז 2020.

בינתיים, ציפיות האינפלציה לשנה של אוניברסיטת מישיגן המשיכו לרדת בינואר, וירדו ל-3.9%.

אינפלציית הליבה השתפרה משמעותית, מה שמפחית מאוד את הלחץ על הפדרל ריזרב - ייתכן שלא יהיה צורך בהעלאות ריבית נוספות וניתן יהיה להקדיש יותר תשומת לב לצמיחה כלכלית.

בהתבסס על התמ"ג, מצד אחד אנו רואים האטה הדרגתית בצמיחה הכלכלית, ומצד שני, עקב ציפיות למיתון מתפתחות, הפד יעלה את הריבית רק במידה מתונה במחצית הראשונה של השנה על מנת להשיג את הנחיתה הרכה ביותר האפשרית עבור הכלכלה.

מצד שני, ייתכן שזהו הרבעון האחרון של צמיחת תמ"ג יציבה, ואם הכלכלה תדרדר במחצית השנייה של השנה, ייתכן שהפד יצטרך לעבור להקלות לפני סוף השנה, וצפויה הורדת ריבית בקרוב.

כלכלנים אומרים גם שבגלל ההתקדמות הטכנולוגית והשקיפות של מדיניות הפד, ההשפעה המאוחרת של העלאות ריבית קטנה יותר מבעבר, מה שגורם לשווקים הפיננסיים לצפות מחירים בתגובה לציפיות השוק.

בעוד שהפד מאט את קצב העלאות הריבית, ריביות המשכנתאות ירדו במגמת ירידה, ומחירי הבתים החדשים עלו זה החודש השלישי ברציפות בדצמבר, דבר המצביע על כך ששוק הדיור עשוי להתחיל להתאושש.

 

אם צפויה הפחתת ריבית, השוק יצפה גם את המחירים, וריביות המשכנתאות ירדו מהר יותר.