אחרי כמעט שנה של העלאות ריבית אגרסיביות, שוק העבודה סוף סוף מראה סימני התקררות, ומספר העובדים החדשים ירד לשפל של שנתיים.

כפי שהזכרנו קודם לכן, ההתמקדות העיקרית במועד הבא של הפד יוריד את הריבית היא שוק העבודה.

נתוני השכר הלא-חקלאי בדצמבר מראים שהעלאת הריבית של הפד השתלמה.

יתרה מכך, לשמחת השוק, אינפלציית השכר התקררה משמעותית בדצמבר - השכר הממוצע לשעה עלה רק ב-0.3% משנה לשנה, והשכר לשעה צמח בקצב האיטי ביותר משנה לשנה מאז אוגוסט 2021.

במסיבת עיתונאים לאחר העלאת הריבית בדצמבר, הדגיש יו"ר הפד פאוול כי השכר הוא בדיוק הנושא הקריטי במאבק באינפלציה ב-2023.

והפרוטוקול של פגישת דצמבר שפורסם ביום רביעי שעבר, מראה כי משתתפי ה-FOMC מאמינים כי שמירה על גידול שכר גבוה תומכת באינפלציית הליבה במגזר השירותים (למעט דיור), ולכן יש צורך להמשיך ולקדם את האיזון בין היצע וביקוש במדינה. שוק העבודה על מנת להפחית את הלחץ על חשבון השכר.

ההתקררות המשמעותית באינפלציית השכר מספקת ראיות חדשות לכך שהאינפלציה מואטת עוד יותר וסוללת את הדרך לפדרל ריזרב להאט את קצב עליות הריבית.

 

שיעור האבטלה יעלה בחדות

למרות ששוק העבודה התקרר באופן משמעותי, הרווח של 223,000 משרות עלה על ציפיות השוק זה החודש השמיני ברציפות.

עם זאת, מאחורי דוח "מוצק" לכאורה זה על משכורות שאינן חקלאיות, מתעלמים מכך שגידול התעסוקה הוא לחלוטין תוצאה של אנשים רבים המחזיקים במספר משרות.

בדצמבר היו בארצות הברית 132,299,000 עובדים במשרה מלאה, אך במקביל, מספר העובדים במשרה חלקית גדל ב-679,000, ומספר האנשים עם ריבוי משרות גדל ב-370,000.

במהלך עשרת החודשים האחרונים, סך העובדים במשרה מלאה ירד ב-288 אלף, בעוד שמספר העובדים במשרה חלקית גדל ב-886 אלף.

משמעות הדבר היא שמספר משכורות השכר הלא-חקלאיות היה אמור להיות שלילי בדצמבר, בהתבסס על המספר האמיתי של אנשים שמקבלים עבודה חדשה!

ונראה שהדוח "המוגזם" על שכר חוץ-חקלאי עיוור אנשים, הכלכלה צפויה להראות את הסימנים הראשונים למיתון.

התבוננות בנתונים ההיסטוריים מראה כי שוק העבודה עצמו מהווה אינדיקטור בפיגור וכי תנועות מהירות כלפי מעלה בשיעור האבטלה נוטות להתרחש כאשר העלאות הריבית נפסקות או המדיניות המוניטרית עוברת להורדת ריבית.

המשמעות היא ששיעור האבטלה צפוי לעלות בחדות במהלך השנה לאחר שהפד יפסיק להעלות את הריבית.

כלכלני בנק אוף אמריקה אפילו צופים ששיעור האבטלה יעלה השנה מ-3.7% ל-5.3%, שיהיו 19 מיליון אנשים ללא עבודה!

 

הריבית על המשכנתא צפויה לרדת

כתוצאה מההאטה בשוק העבודה ואינפלציית השכר, ההימורים בשוק על העלאת ריבית הפד ירדו, כאשר השוק צופה כעת העלאת ריבית של 25 נקודות בסיס בפברואר, שהם 75.7%.

גם תשואת האג"ח בארה"ב ל-10 שנים ירדה ביותר מ-30 נקודות בסיס בשבוע, וריביות המשכנתאות צפויות לרדת עוד יותר.

ככל שמגמת הירידה באינפלציה תתמצק, עיני הפד יהיו על שוק העבודה בשלבים מאוחרים יותר.

אלן זנטנר, כלכלנית ראשית במורגן סטנלי, הדגישה גם היא כי שוק העבודה עשוי להיות המדד הבא, לא מדד המחירים לצרכן.

 

ככל ששוק העבודה יתקרר, האינפלציה תרד מהר יותר, ושוק המשכנתאות יתחיל להתאושש.