לאחר כמעט שנה של העלאות ריבית אגרסיביות, שוק העבודה סוף סוף מראה סימני התקררות, ומספר העובדים החדשים ירד לשפל של שנתיים.

כפי שציינו קודם לכן, המוקד העיקרי בשאלה מתי הפד יוריד את הריבית בפעם הבאה הוא שוק העבודה.

נתוני התעסוקה שאינם חקלאיים לחודש דצמבר מראים כי העלאת הריבית של הפד השתלמה.

יתר על כן, לשמחת השוק, אינפלציית השכר התקררה משמעותית בדצמבר - השכר הממוצע לשעה עלה רק ב-0.3% משנה לשנה, והשכר לשעה צמח בקצב האיטי ביותר משנה לשנה מאז אוגוסט 2021.

במסיבת עיתונאים לאחר העלאת הריבית בדצמבר, הדגיש יו"ר הפד פאוול כי השכר הוא בדיוק הנושא הקריטי במאבק באינפלציה בשנת 2023.

ופרוטוקול הפגישה של דצמבר שפורסם ביום רביעי האחרון, מראה כי משתתפי ה-FOMC מאמינים כי שמירה על צמיחת שכר גבוהה תומכת באינפלציה הליבה במגזר השירותים (לא כולל דיור), ולכן יש צורך לקדם עוד יותר את האיזון בין היצע לביקוש בשוק העבודה על מנת להפחית את הלחץ על חשבון השכר.

ההתקררות המשמעותית באינפלציית השכר מספקת ראיות חדשות לכך שהאינפלציה מאטה עוד יותר וסוללת את הדרך עבור הפדרל ריזרב להאט את קצב עליות הריבית.

 

שיעור האבטלה יעלה בצורה חדה

למרות ששוק העבודה התקרר משמעותית, העלייה של 223,000 משרות עלתה על ציפיות השוק זה החודש השמיני ברציפות.

עם זאת, מאחורי דוח "מוצק" לכאורה זה על שכר שאינו חקלאי, מתעלמים מכך שצמיחת התעסוקה היא כולה תוצאה של אנשים רבים המחזיקים במספר משרות.

בדצמבר היו 132,299,000 עובדים במשרה מלאה בארצות הברית, אך במקביל, מספר העובדים במשרה חלקית גדל ב-679,000, ומספר האנשים עם מספר עבודות גדל ב-370,000.

במהלך עשרת החודשים האחרונים, מספר העובדים במשרה מלאה ירד ב-288,000, בעוד שמספר העובדים במשרה חלקית גדל ב-886,000.

משמעות הדבר היא שמספר התעסוקה שאינם חקלאיים היה אמור להיות שלילי בדצמבר, בהתבסס על המספר בפועל של אנשים שמקבלים מקומות עבודה חדשים!

ונראה כי דוח התעסוקה ה"מוגזם" מחוץ לחקלאות עיוור את הציבור, הכלכלה צפויה להראות את הסימנים הראשונים של מיתון.

מבט על הנתונים ההיסטוריים מראה כי שוק העבודה עצמו הוא אינדיקטור מפגר, וכי תנועות עלייה מהירות בשיעור האבטלה נוטות להתרחש כאשר עליות הריבית נפסקות או שהמדיניות המוניטרית עוברת להורדות ריבית.

משמעות הדבר היא ששיעור האבטלה צפוי לעלות בחדות במהלך השנה לאחר שהפד יפסיק להעלות את הריבית.

כלכלני בנק אוף אמריקה אף צופים ששיעור האבטלה יעלה מ-3.7% ל-5.3% השנה, מה שיביא ל-19 מיליון איש מובטלים!

 

שיעורי המשכנתא צפויים לרדת

כתוצאה מההאטה בשוק העבודה ואינפלציית השכר, הימורי השוק על העלאת ריבית על ידי הפד ירדו, כאשר השוק צופה כעת העלאת ריבית של 25 נקודות בסיס בפברואר, שהם 75.7%.

תשואת האג"ח האמריקאית ל-10 שנים ירדה גם היא ביותר מ-30 נקודות בסיס בשבוע, ושיעורי הריבית על המשכנתאות צפויים לרדת עוד יותר.

ככל שמגמת הירידה באינפלציה תתבסס, עיניו של הפד יהיו נשואות אל שוק העבודה בשלבים מאוחרים יותר.

אלן זנטנר, הכלכלנית הראשית במורגן סטנלי, הדגישה גם היא כי שוק העבודה צפוי להיות המדד המרכזי הבא, ולא מדד המחירים לצרכן.

 

ככל ששוק העבודה יתקרר, האינפלציה תרד מהר יותר, ושוק המשכנתאות יתחיל להתאושש.